ОАО "Укртелеком" (ПФТС: UTEL) - отечественный лидер на рынке фиксированной телефонной связи. На обслуживании предприятия находится более 10 млн телефонных линий и предоставляет практически все виды современных телекоммуникационных услуг.
В целом "Укртелеком" занимает 71% рынка услуг местной телефонной связи и 83% - междугородной и международной телефонной связи.
Кроме этого, компания предоставляет услуги радиосвязи, радиовещания и телевидения, документальной электросвязи, видеоконференций, спутниковой связи, сдает в аренду цифровые каналы, ATM/Frame Relay, ISDN, ADSL, DIAL-Up.
История компании по данным "ЛигаБизнесИнформ" выглядит следующим образом: в 1993 году было зарегистрировано Украинское объединение электросвязи "Укрэлектросвязь", в 1994-м переименованное в "Укртелеком". В 1998 году объединение реорганизовано в единое госпредприятие. В 2000-м, после проведения корпоратизации, преобразовано в ОАО.
Географическое положение Украины очень выгодное с точки зрения выхода на цифровые телекоммуникационные сети стран Европы, Азии, Африки и Северной Америки. Поэтому "Укртелеком" активно участвует во многих международных телекоммуникационных проектах.
ОАО является совладельцем 14 международных подводных систем передачи APHRODITE-2, BALTICA, BSFOCS, CADMOS, CANTAT-3, COLUMBUS-3, FLAG, ITUR, ODIN, RIOJA, SEA-ME-WE 2, SEA-ME-WE 3, TAT-12/TAT-13, UGARIT и системы связи TEL/TAE.
В частности, Транс-Азиатско-Европейская (ТАЕ) - самая длинная в мире международная наземная волоконно-оптическая линия связи, длиной около 21 тис. км. Она проложена от г. Франкфурт-на-Майне (Германия) до г. Шанхай (Китай).
Украинская Сторона назначена Системным Администратором ТАЕ и с 1 декабря 1999 года выполняет функции администрирования, контроля за технической эксплуатацией и загрузкой линии международным трафиком всех стран, которые принимают участие в данном проекте.
Компания является владельцем лицензии нового поколения связи 3G. Эта современная технология "третьего поколения" передачи данных объединяет как высокоскоростной мобильный доступ и услуги сети Интернет, так и технологию радиосвязи, которая создаёт канал передачи данных. "Укртелеком" стал первым в Украине оператором, предоставляющим такие услуги.
В 2007 году ОАО "Укртелеком" заработал 8 008 млн грн, что на 250 млн грн больше плана. Темп прироста в сравнении с аналогичным периодом прошлого года составил 1,7%.
Но уже в этом году, по информации ИК "Драгон-Капитал" результаты его деятельности по итогам первого полугодия неутешительны: два квартала подряд компания фиксировала убытки, которые в целом достигли 20 млн долларов (97 млн грн) (по сравнению с 34 млн долларов (164,9 млн грн) чистой прибыли за аналогичный период прошлого года).
Чистый доход год/году снизился на 2% до 653 млн долларов, а EBITDA сократилась на 52% до 103 млн долларов. Таким образом, предприятие закрыло полугодие с рентабельностью по EBITDA 15,8% (-16,6 п.п. г/г) и отрицательной чистой рентабельностью -3,1% (-8,3 п.п.).
В недавнем интервью руководство "Укртелекома" заявило, что слабые финансовые показатели предприятия связаны с высокими издержками на развитие мобильной сети третьего поколения и снижением доходов от фиксированной связи из-за возросшей конкуренции со стороны операторов мобильной связи.
А недавно правительство утвердило финансовый план "Укртелекома" на 2008 год с прибылью 8,7 млн грн, доходами 7 498,8 млн грн и затратами в 7 490,1 млн грн. Но в "Драгон Капитал считают, что согласно такому плану чистый убыток компании за этот год составит 85 млн долларов или 412, 25 млн грн.
Однако уже в среднесрочной перспективе здесь планируют повысить рентабельность за счет дальнейшего увеличения числа пользователей Интернет (с 205 000 на конец 2007 года до 330 000 абонентов на конец июня) и мобильной связи 3G (25 700 абонентов на конец июня).
Кроме того, планируемое 30%-е повышение тарифов на местные разговоры позволит компании поддержать высокий уровень доходов от фиксированной связи.
В целях сокращения издержек "Укртелеком" проводит сокращение персонала. В частности, количество работников компании снизилось до 95 тыс. человек со 105 тыс. по состоянию на конец 2007 года.
Следует отметить, что фонд заработной платы занимал свыше 50% в структуре операционных издержек Укртелекома в 2007 году.
Учитывая все это, аналитики ИК "Драгон Капитал" понизили свои прогнозы по компании на 2008-2009 годы. Они предполагают, что предприятие может понести убытки по итогам деятельности в 2008 - 2009 годах в результате ужесточения конкуренции на рынке телефонной связи, а также роста издержек на маркетинг и развитие услуг мобильной связи.
Однако уже в среднесрочном периоде они ожидают, что "Укртелеком" усилит свои позиции на рынке фиксированной связи благодаря 30%-му повышению тарифов на местные разговоры в 4 квартале текущего года. Этому поспособствует также увеличение доходов от предоставления доступа в Интернет, которые, по оценкам аналитиков ИК "Драгон Капитал", будут занимать до 17% в общей структуре доходов компании в 2011 году.
Кроме того, считают эксперты, к концу этого года "Укртелеком" сможет увеличить число абонентов мобильной связи до 80 тыс. человек, в дальнейшем расширив свою абонентскую базу в секторе мобильной связи до 3 млн к 2015 году.
Увеличение доходов от Интернет и мобильного бизнеса позволит "Укртелекому" наращивать свой годовой доход в среднем на 9% в 2009-2012 годах до 2,0 млрд долларов к 2012 году и обеспечит рост рентабельности по EBITDA и чистой рентабельности до 32,0% и 11,2%, соответственно. Таковы расчеты предоставили в этой инвестиционной компании.
При всем при этом сохраняется неопределенность со сроками приватизации предприятия. 09 апреля текущего года Кабинет Министров утвердил условия продажи пакета акций "Укртелекома" со стартовой ценой - 12 млрд грн.
Но уже 19 апреля председатель ФГИУ Валентина Семенюк-Самсоненко обратилась к Президенту Украины и СНБОУ с просьбой о необходимости отложить объявление и проведение конкурса по приватизации компании для доработки его условий.
ФГИУ неоднократно выставлял по 1% акций "Укртелекома" на УФБ, ПФТС, КМФБ и УМВБ, однако все торги были отменены из-за отсутствия заявок, кроме торгов 15 июня с.г., когда на ПФТС было продано 0,07% акций за 15,525 млн грн по стартовой цене 1,15 грн/акцию.
Против запланированной правительством Виктора Януковича схемы приватизации выступил и Виктор Ющенко. Он предложил продать контрольный пакет акций стратегическому инвестору.
А в январе нынешнего года уже правительство Юлии Тимошенко согласилось на снижение с 50%+1 акция до 25%+1 акция и оставить такой госпакет в собственности государства.
Старший аналитик группы компаний "ТЕКТ" Владимир Мороз надеется, что "приватизация телекоммуникационного гиганта состоится в 2009 - начале 2010 года. В случае проведения открытого приватизационного конкурса, капитализация предприятия может возрасти на 30-40% от настоящих уровней. А наиболее вероятными покупателями могут стать российская АФК "Система", Turkcell (Турция) и телекоммуникационное подразделение SCM", - отметил эксперт..
В то же время, по мнению аналитиков Отдела Инвестиционного консалтинга ЗАО "Upras Capital", "в условиях кратко- и среднесрочной перспективы "Укртелеком" следует считать справедливо оцененным.
Однако, на фоне ожидаемой в этом году конкурсной его приватизации с элементами аукциона, нельзя отрицать вероятности формирования цены с премией в 30-40% от текущего уровня. По этой причине, мы рекомендуем "покупать" акции этого предприятия", - рекомендуют они.
А независимые аналитики считают, что "покупать" ценные бумаги этого предприятия еще рано. Несмотря на то, что цена акции сейчас практически не меняется, тем не менее за год она снизилась на 42%. А вот после приватизации есть все основания прогнозировать рост акций также на 30-40%. Так если текущая стоимость составляет 0,84 грн/акция, то целевая цена достигает 1,092 грн/акция.
Тем временем в ИК "Драгон Капитал" установили целевую цену акций "Укртелекома" на 12 месяцев на уровне 0,178 долл/акцию или 0.86 грн/акцию, что на 17% ниже прежней расчетной цены, но на 32% выше их текущей рыночной стоимости.
Целевую цену определили на уровне - 0,178 доллара (0,86 грн/акция) с ростом в 32%. Таким образом, отмечают аналитики ИК, "мы присвоили акциям "Укртелекома" рекомендацию "покупать".
